中金发布研究报告称 ，维持小米集团-W（01810）“跑赢行业”评级
，维持2024年盈利预测不变，考虑汽车业务成长性 ，上调2025年经调整净利润5.1%至339.14亿元
，目标价32港元。公司公布3Q24业绩：收入925.07亿元，同比增长30.5% ，较该行预期高出2.1%；经调整净利润62.52亿元，同比增长4.4%
，较该行预期高出3.1%，主要系互联网及IoT业务收入超预期 ，互联网及汽车业务毛利率超预期 。

　　中金主要观点如下：

　　3Q24智能手机出货量稳中有升
，中国市场高端手机份额表现亮眼
。

　　3Q24智能手机收入同比增长13.9%至474.52亿元。三季度小米全球智能手机出货量同比增长3.1%至4，310万台 ，市场份额为13.8%
，保持全球第三 。中国市场份额同比提升1.2ppt至14.7%，其中中国市场高端手机出货量占比同比提升7.9ppt至20.1%
。3Q24手机ASP同比提升10.6%至1 ，102.2元
，主要系高端手机占比提升。展望4Q24，公司表示小米15在起售价提升的情况下用更快的速度实现了百万台销量突破 。

　　大家电带动IoT毛利率创新高 ，互联网业务稳中有升。

　　3Q24公司IoT收入同比增长26.3%至261.02亿元
，其中智能大家电/平板/可穿戴收入同比增长54.9%/36.5%/40.2%；IoT毛利率同比提升2.9ppt至20.8%，主要系高毛利的可穿戴及大家电占比提升
。3Q24互联网业务收入同比增长9.1%至84.63亿元 ，主要系广告收入增加；毛利率同比提升3.0ppt至77.5%。

　　汽车交付量冲击全年13万台目标，毛利率环比持续提升 。

　　3Q24汽车业务收入96.97亿元
，其中交付量为3.98万台
。公司表示目前SU7交付已超过10万台，将继续冲击全年13万台的目标。3Q24汽车毛利率环比提升1.7ppt至17.1% ，主要系产能爬坡带来毛利率持续提升 。此外
，10月28日公司发布小米SU7

　　Ultra量产版，开启预定10分钟后小定订单突破3 ，680台
。考虑交付量及毛利率逐季度环比提升趋势
，该行认为汽车业务将形成公司另一重要支柱，看好“人车家全生态 ”战略带来的协同价值。